yiqicao17c@gmail

2． 牛市第二波确立主导产业牛市第一阶段市场进二退一，回吐较大，行业以轮涨普涨为主，整体是中枢抬升的震荡。而牛市的第二阶段进入盈利驱动阶段，行业间分化也是以盈利为基准，盈利上升陡峭行业往往涨幅居前，进而形成主导产业，主导产业业绩和估值提升明显的特征。

“尤其是6月人民币汇率大幅回调并未触发资本外流，表明整个金融市场并没有形成押注人民币单边大幅下跌的预期。”一位美国宏观经济型对冲基金经理认为，这也是11日午盘人民币汇率一度从日内低点6.6783反弹逾200个基点的主因之一。专家：贬值非长期趋势

所以企业一旦遇到问题的时候，原来陈有西老师说过一句话：民营企业不是在监狱，就在通往监狱的路上。确实是这样，国有企业一共有29个罪名，国有企业最大的罪一般都是挪用公款罪，受贿贪污罪。民营企业比国有企业的罪名要多很多，有75个罪名，一般都是什么呢？逃税、职务侵占、行贿、非法吸收公共存款、挪用、做假账、贷款诈骗等等，这一类罪是民营企业涉及到比较多的。所以一个企业如果大胆倒闭的话，如果深究起来，基本上要到牢里去了。前几天有一个奎老师说的，过去的十大富豪都已经到牢里去了，包括国美的老板，现在陆陆续续已经出来，慢慢的一个个出来，当时我们对这种到牢里去的问题我们也重新的审视，现在有好多地方很多法律人士也对这些问题在梳理，对这个问题的看法社会各界都有不同。

八亿时空表示，今年上半年业绩下滑，主要受内外部因素共同影响所致。“公司2019年上半年业绩下滑主要受内外部因素的共同影响。外部因素方面，2019年上半年液晶面板价格呈现下降趋势，挤压了面板厂商的盈利空间，公司主要客户收入规模增减互现，盈利下降；公司产品结构变化以及适当降低对客户的销售价格，主要产品的平均售价较上年有所下降。内部因素方面，房山新厂区正式投产带来生产车间和设备折旧的增加，推动了公司主营业务成本的增加，主营业务毛利率下降，由2018年的55.23%降至2019年1-6月的49.97%，下降了5.26个百分点。同时，公司研发费用较上年同期有较大幅度的增长。因此，在价格下降、成本上升、毛利下降以及研发费用增长的共同作用下，公司2019 年上半年业绩较上年同期有所下滑”。八亿时空称。

评论：1、现在时间点推荐配置出版板块，主要逻辑有以下三点：1）财务数据优秀，安全边际高。我们梳理了出版行业的各项财务数据，PE在9到16倍之间，PB在0.9到1.6之间，18年末现金流增加，单纯从财务数据上来看，出版行业已经进入到安全的区间，安全边际高。2）出版行业内生增长有望超预期。我们认为出版行业的估值一直不高，主要是市场对于出版行业的内生增速一直有质疑，但另一方面，我们认为这个质疑有望被打破。首先，江苏、山东、河南、湖北、湖南等地在校中小学生人数的增速在持续加速， 有望在未来几年对出版公司的内生增长持续贡献。其次，相对于之前的纸张价格快速上涨，今年纸张价格进一步下降，双胶纸、铜版纸、瓦楞纸今年的均价相对于2018年降幅都在10%左右。最后，出版行业在多元化的布局这几年会迎来持续的回收期，从而投资收益持续增加。这三个方面的好转， 加上每年大量现金产生的利息收入，我们认为出版行业的内生增长有望超预期。3）出版行业迎来较好的市场环境。中信出版、新经典的估值再次攀升到25倍以上，同时更多的资金在关注科创板打新，以及宏观环境的不确定性，这对于财务数据良好，不受外部环境影响，内生增长有望后期超预期的出版行业，再次迎来布局良机。

数据显示，报告期内，八亿时空同行业可比公司的销售费用率平均值分别为4.02%、4.56%、4.82%和4.54%。“背靠”京东方报告期内，京东方是八亿时空的第一大客户，报告期内，该公司对京东方的销售金额分别为5047.78万元、1.60亿元、2.98亿元和1.59亿元，占营业收入的比例分别为38.09%、69.30%、75.51%和 7.52%，对京东方的销售毛利分别为2017.24万元、8872.60万元、1.75亿元和8627.01 万元，占整体销售毛利比重分别为42.34%、75.56%、80.64%和84.18%。