国产草草

联合评级下调公司主体和债券评级，是出于对此前东方金钰因债务纠纷和兑付逾期等一系列”爆雷“事件的考量。其认为公司短期债务规模大，现金类资产少，资产构成主要为存货，其中主要为翡翠原石或成品，变现能力和速度存在不确定性。危机频出是东方金钰当前的状态。7月17日，东方金钰收到北京市第三中级人民法院相关执行通知书及执行裁定书。其内容显示，因公司与中信信托之间一笔本金约3亿元的债务纠纷，法院裁定冻结、划拨公司、公司控股股东兴龙实业、赵宁、王瑛琰的银行存款约2.47亿元等。此外，法院裁定查封、拍卖、变卖被执行人深圳东方金钰位于龙岗区的一处土地使用权及其上新增物等。

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3.2重点标的新易盛：公司为国内光模块新锐，处于国内第二梯队，但随着产品梯次提升，设备商客户逐步拓展和云客户突破，有望向第一梯队迈进。公司在数据中心市场蓄力多年，有望借助400G弯道超车。我们预计公司2019-2020年归母净利润分别为1.8亿元、2.4亿元，对应PE分别为40、30倍，维持“买入”评级。风险提示：云计算投资回暖不及预期；公司新客户、新市场突破未达预期；5G竞争激烈，价格快速下滑等。

从下游开工来看，铝板带箔2018全年表现与2017年大致相仿，除了2月春节假期因素影响以外，其他月份开工率都高于60%，全年平均开工率68.2%，整体表现尚可。需要注意的是自4月份开始，开工率较2017年有明显下降趋势。铝型材表现也与2017年差别不大，全年平均开工率54.8%，较2017年同期增长0.7个百分点。今年铝材开工率整体呈现出前高后低的态势，尤其是三季度开始下滑较为明显。目前正值年底季节性消费淡季，低开工率有阶段性延续的可能。

对此，中粮集团副总裁栾日成表示，支持农民合作社发展，是央企履行责任的一种举措，核心问题就是要乡村振兴，为农民增收服务。在这点上，央企所做的跟政府主导的是一致的，是可持续的。栾日成还称，央企有市场优势，要把这个可持续做下去，必须要市场化运作，按照市场规律来运作，把企业的独特优势和农民合作社结合起来。关键是怎么能把这些举措落实落细，还需要不断地围绕中国的国情、农民合作社的特点，结合企业自身优势往前推进。

400G：硅光在DR4有竞争优势，传统方案不会被完全颠覆。在400G OSFP，单通道50G，基于25G Vcsel、25G DFB、25GEML激光器，PAM4调制，预计主要将是分立方案。400GQSFP-DD，单通道100G，基于50G EML或者硅基调制器，PAM4调制，硅光在4*100G会用应用场景，尤其是500m场景的DR4（相当于PSM4）。对于2km的FR4（相当于CWDM4），硅光在100G存在的波分复用器温飘、良率问题外，由于引入PAM4调制，多出光功率需求，硅光的损耗问题也将凸显，硅光在2km FR4能否突破仍存疑；对于短距离100m以内的连接，可能采用基于25G Vcsel激光器的400G SR8或AOC。